認購與中籤
聚焦港股 IPO 認購機制與配發結果：超購、中籤率、回撥、招股窗口與招股期。
每點代表一隻IPO。高超額認購不保證首日回報更好。
各月份IPO活動數量與平均首日回報。幫助識別IPO熱門與冷門窗口期。
箱形圖展示各行業申購倍數的中位數、四分位數及範圍。
每個氣泡代表一隻IPO。X軸=超額認購倍數(對數), Y軸=市值(對數), 氣泡大小=首日回報幅度。綠色=正回報, 紅色=負回報, 可滾輪縮放。
超額認購大於100倍與低於1倍行業的首日回報差異比較。
| # | 行業 | 熱門（>100倍） | 熱門平均回報 | 冷門（<1倍） | 冷門平均回報 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 生物医药 | 35 | 83.2% | 0 | — |
| 2 | 半导体 | 25 | 74.73% | 0 | — |
| 3 | 工业制造 | 23 | 21.68% | 0 | — |
| 4 | 消费零售 | 20 | 63.43% | 0 | — |
| 5 | 人工智能 | 16 | 152.57% | 0 | — |
| 6 | 机器人科技 | 13 | 60.84% | 0 | — |
| 7 | 医疗健康 | 11 | 78.3% | 0 | — |
| 8 | 新能源 | 8 | 103.88% | 0 | — |
| 9 | 汽车及出行 | 8 | 49.1% | 0 | — |
| 10 | 矿业资源 | 8 | 84.8% | 0 | — |
| 11 | 企业服务/软件 | 6 | 28.54% | 0 | — |
| 12 | 医疗器械 | 4 | 26.88% | 0 | — |
不同發售機制下回撥觸發頻率及與首日表現的相關性。數據來源於港交所配發結果公告。
| 發售機制 | IPO總數 | 觸發回撥 | 觸發率 | 平均超購 | 平均首日回報（觸發） | 平均首日回報（未觸發） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 机制B | 170 | 42 (重新分配) | 不適用（不設回撥） | 1787.9x | 50.1% | 38.6% |
| 机制A(旧) | 41 | 41 | 100.0% | 573.4x | 7.3% | — |
| 18C特专科技 | 25 | 25 | 100.0% | 4022.1x | 62.4% | — |
| 机制A | 1 | 1 | 100.0% | — | -5.4% | — |
總計：67/67 隻IPO觸發回撥（觸發率100.0%）。
分析首日跌破發行價的IPO的共性特徵。數據顯示：中低超額認購區間(15-50倍)的破發率反而最高(47.5%)，超高認購(>500倍)的破發率最低(14.6%)。
風險警示：15-50倍超購區間破發率最高(47.5%)，這一區間的IPO值得更謹慎評估。
最關鍵的風險指標。15-50倍區間的破發率最高——中度熱門IPO往往定價偏高。
| 認購區間 | IPO數量 | 破發數量 | 破發率 |
|---|---|---|---|
| <1x (Under-subscribed) | 3 | 1 | 33.3% |
| 1x-15x (Moderate) | 55 | 21 | 38.2% |
| 15x-50x (Hot) | 40 | 19 | 47.5% |
| 50x-100x (Very Hot) | 20 | 9 | 45.0% |
| 100x-500x (Extremely Hot) | 64 | 18 | 28.1% |
| >500x (Mega Hot) | 123 | 18 | 14.6% |
| 發售機制 | IPO數量 | 破發數量 | 破發率 |
|---|---|---|---|
| 未分类 | 1396 | 449 | 32.2% |
| 机制B | 168 | 37 | 22.0% |
| 未知 | 168 | 56 | 33.3% |
| 机制A(旧) | 41 | 16 | 39.0% |
| 18C特专科技 | 25 | 7 | 28.0% |
歷史上首日表現最差的15隻IPO。
| # | 股票名稱 | 首日漲跌 | 平均超購 | 發售機制 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 華健未來－Ｂ (06132) | -56.89% | 2007.6x | 机制B |
| 2 | 大人国际 (01957) | -56.88% | — | 未分类 |
| 3 | 七牛智能 (02567) | -56.73% | 19.9x | 机制A(旧) |
| 4 | 多点数智 (02586) | -54.32% | 1.9x | 机制A(旧) |
| 5 | 马可数字科技 (01942) | -50.0% | — | 未分类 |
| 6 | 明基医院 (02581) | -49.46% | 6.3x | 机制B |
| 7 | 銅師傅 (00664) | -49.17% | 59.5x | 机制B |
| 8 | 海螺材料科技 (02560) | -47.67% | 25.8x | 机制A(旧) |
| 9 | Hygieia Group Limited (01650) | -46.4% | — | 未分类 |
| 10 | 中赣通信 (02545) | -46.4% | 196.0x | 机制A(旧) |
| 11 | 翰思艾泰－Ｂ (03378) | -46.25% | 3074.1x | 机制B |
| 12 | 龍豐集團 (02290) | -45.75% | 664.9x | 机制B |
| 13 | 創陛控股有限公司 (02680) | -45.56% | — | 未分类 |
| 14 | 方舟健客 (06086) | -44.62% | 16.6x | 未知 |
| 15 | 淮北绿金股份 (02450) | -44.5% | — | 未知 |
前10大承配人獲配份額之和。集中度高表示機構控盤程度高，集中度低表示配發較分散。數據顯示中等集中度(50-75%)的IPO首日表現最優。
關鍵發現：集中度與首日回報呈倒U型關係。中等集中度(50-75%)表現最優，過高或過低的集中度均不利於首日表現。這說明適度的機構參與最優——既要專業投資者的信心背書，又要避免少數機構控盤。
| 集中度區間 | IPO數 | 平均回報 | 勝率 | 平均超購 |
|---|---|---|---|---|
| Low (<50%) | 7 | -18.67% | 28.6% | 1039.7x |
| Moderate-Low (50-65%) | 4 | +83.9% | 100.0% | 168.4x |
| Moderate-High (65-75%) | 7 | +39.93% | 100.0% | 1309.8x |
| High (>75%) | 25 | +57.93% | 68.0% | 1437.4x |
申購期越短代表需求越強？分析申購期天數與首日回報、超購倍數之間的關係。
| 申購期長度 | IPO數量 | 平均回報 | 中位回報 | 勝率 | 波動率 | 平均超購 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 短 (1-3天) | 110 | 53.17% | 10.11% | 66.4% | 93.67% | 2078.4x |
| 標準 (4天) | 15 | 31.9% | 5.06% | 73.3% | 54.99% | 1815.4x |
| 延長 (5-6天) | 198 | 45.34% | 23.57% | 73.2% | 75.99% | 1923.7x |
| 超長 (7天+) | 19 | 9.07% | 0.77% | 68.4% | 36.86% | 2342.9x |
申購期定義為招股書公佈的offer_period_start至offer_period_end的日曆天數。港股標準申購期為3-6天，部分IPO由於公衆假期、市場安排或其他原因延長。申購期越短通常代表承銷商對市場需求有信心、賬簿快速完成覆蓋。過往規律不代表未來表現。
本頁聚焦港股 IPO 的認購與配發機制：超額認購與首日回報的關係、各行業中籤率、甲乙組機制分佈、回撥條款、招股窗口與招股期長度對結果的影響。數據來源於配發結果公告與招股書。
